Strategia momentum opiera się na założeniu, że w perspektywie średnioterminowej notowania walorów przejawiają tendencję do kontynuacji dobrej lub złej passy. W różnych wersjach zaleca, aby sprzedawać akcje, które w ciągu ostatnich 3-12 miesięcy najwięcej traciły na wartości oraz nabywać walory, które doświadczyły najwyższych wzrostów. Portfele inwestycyjne tworzone zgodnie z tą zasadą powinny być utrzymywane przez kolejnych 3-12 miesięcy. Niniejszy artykuł dokumentuje teoretyczną skuteczność 16 wersji strategii momentum na GPW w Warszawie w okresie od października 1994 r. do końca września 2005 r. Najbardziej zyskowna byłaby strategia konsekwentnego nabywania akcji, których notowania najbardziej wzrosły oraz sprzedaży walorów, które najwięcej straciły na wartości w ciągu ostatnich 3 kwartałów, a następnie utrzymywanie tak skonstruowanych portfeli, złożonych z pozycji długich i krótkich, przez kolejny kwartał. W praktyce skuteczność tej strategii jest ograniczona ze względu na trudności z przeprowadzaniem krótkiej sprzedaży i koszty transakcyjne.

Słowa kluczowe: kontynuacja stóp zwrotu, strategie momentum, efektywność rynku kapitałowego, finanse behawioralne, anormalne stopy zwrotu.

  Adam Szyszka, Zjawisko kontynuacji stóp zwrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie - plik pdf; (124 KB)